I. العروض العامة والعوامات
"التعويم" مصطلح عام يتضمن عددًا كبيرًا من الإجراءات المعقدة ، والتي تؤدي إلى طرح الأوراق المالية للشركة في أسواق رأس المال العامة. تتمثل القوة الرئيسية لـ Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners في القيام بعملية التعويم هذه للشركات الفردية ، في أي شكل يناسب الشركة المصدرة.
كل مرحلة من مراحل العملية ذات طبيعة فنية للغاية ، وتتطلب معرفة واسعة باللوائح المعقدة لهيئات البورصة بالإضافة إلى الوصول إلى المستشارين الذين أكملوا بنجاح الاختبارات اللازمة للعمل في هذا المجال شديد التنظيم.
نظرًا لهذه المتطلبات ، فإننا ننصح عملائنا بأن يكونوا متشككين في الحلول المختلفة الجاهزة المقدمة عبر الإنترنت أو الوسائط الأخرى. لسوء الحظ ، يمكن أن تؤدي هذه الحلول إلى صعوبات قانونية ومالية للشركات بسبب حجم التداول غير الكافي في البورصة بسبب فشل صانعي السوق في الشركة.
العرض العام التقليدي الأولي (الاكتتاب العام = العرض العام الأولي)
من المفيد تقسيم عملية الاكتتاب العام الأولي التقليدي إلى الأجزاء المكونة له على النحو التالي:
- تسجيل المُصدر من أجل الحصول على حالة "المُصدر المُبلغ".
- تسجيل المصدر لدى هيئات سوق الأوراق المالية ذات الصلة.
- تسجيل القضية لدى الجهات ذات العلاقة.
- تسجيل الأوراق المالية لدى الجهات الإدارية.
- إبرام عقد بين المصدر والمصرف الاستثماري الذي يتعامل معه بصفته متعهد تغطية.
- انضمام المصدر إلى السوق العامة أو البورصة.
- توزيع الأوراق المالية في بورصة أو سوق الأوراق المالية من قبل المصرفي الاستثماري أو المصدر ، وفقًا لشروط مستند الاكتتاب.
يتم اتباع هذه المراحل ، وفقًا للقواعد الرسمية لسوق الأوراق المالية التي يتم تسعير الأوراق المالية فيها ، ولا سيما قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصة وأمريكا الشمالية.
جمعية تجار الأوراق المالية.
مزايا
انخفاض التكاليف: لا تحدد قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC & NASD) حدًا للمبلغ الذي يتم رفعه.
إنشاء "عملة" للشركة: عندما يتم تداول الأوراق المالية في السوق العامة ، يكون لها قيمة سوقية معينة وحقيقية. وبالتالي ، عند الاقتضاء ، من الممكن بيع المزيد من الأوراق المالية لزيادة السيولة في الورقة المالية. والغرض الآخر المفيد لهذه "العملة" هو عندما تريد الشركة القيام بعملية استحواذ أو اندماج مع شركات ثالثة ، واستخدامها كبديل للنقد.
سلبيات
التكلفة العالية: تكاليف التسعير في السوق مرتفعة ، سواء للعرض الأولي أو للعمليات اللاحقة. بالنسبة للاكتتاب العام ، من المعتاد أن تمثل العمولات أو الرسوم الأخرى 10% من رأس المال الذي تم جمعه. علاوة على ذلك ، يمكن أن تصل التكاليف القانونية لعرض الأسعار (المرتبط بـ SEC) إلى عدة مئات الآلاف من الدولارات الأمريكية.
عملية بطيئة: تتطلب عملية الاكتتاب العام العديد من الإجراءات الشكلية التي يتعين اتخاذها مع السلطات المختصة ، سواء كانت حكومية أو سلطات سوق الأوراق المالية المحلية. يجب إيلاء اهتمام خاص لـ SEC & NASD. يمكن أن يستغرق وقت إجراء هذه العملية من 9 أشهر إلى سنة واحدة.
عرض عام أولي محدود
(SB-I ، SB-II ، REG A ، الإعفاءات)
في ظل ظروف معينة ، لا سيما عندما يكون مبلغ العرض الأولي محدودًا ، تسمح سلطات أسواق الأوراق المالية للمُ صدر بإجراء عرض سريع مع توفير معلومات أقل للجمهور والمستثمرين. من الضروري توخي الحذر في اتباع هذا المسار في زيادة رأس المال ، حيث إن هذه العروض المحدودة تخضع المصدر لقيود مستقبلية في زيادة رأس المال الإضافي.
العرض العام الأولي المتسارع (FASTIPO ™)
يقتصر هذا النوع من الطرح العام على 20 مليون دولار أمريكي وهو ممتلكات ومنتجات لشركة Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners. المعرفة المتاحة في Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners قادتنا إلى تطوير طريقتنا الخاصة في التعويم. يتكون FastIPO ™ ، كما يوحي اسمه ، من تعويم سريع يمكن إكماله في أقل من أربعة أشهر. يعمل هذا التعويم وفقًا لقواعد وإجراءات مختلفة عن الطرح العام التقليدي ، وذلك باستخدام نموذج SEC-10 و SB-II بشكل أساسي. إن FastIPO ™ محدود الاستخدام بسبب عدد من المتطلبات التقييدية مثل عندما يكون لدى المُصدر هيكل قانوني شديد التعقيد ، أو عندما يكون موجودًا لفترة طويلة من الزمن ، أو عندما يكون عدد المشكلات اللازمة لإبلاغ المستثمر أيضًا كبير.
FastIPO ™ هي طريقة تمويل ممتازة لأنها أقل تقييدًا من المتطلبات اللازمة للاكتتاب العام التقليدي ، طالما تم الالتزام بقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات.
مزايا
تقليل التكاليف:يسمح FastIPO ™ للمُصدر بتقليل تكاليف الاكتتاب العام بشكل كبير. مطلوب عدد أقل من المستشارين والسرعة التي يمكن بها لهؤلاء المستشارين إكمال عملهم الضروري تقلل التكلفة.
سرعة التنفيذ:يمكننا تنظيم الاكتتاب العام بشكل أسرع بكثير من الوقت المعتاد ، والقيام بكل الأعمال التحضيرية اللازمة بأنفسنا. تمكننا اتصالاتنا الممتازة مع السلطات ذات الصلة من تسريع العديد من المهام الشاقة المرتبطة بالاكتتاب العام العادي ، وخبرتنا في صياغة الوثائق اللازمة تقلل من الوقت المطلوب لإبرام الاكتتاب العام إلى ما بين 2.5 و 4 أشهر.
إنشاء "عملة": مزايا FastIPO ™ ، فيما يتعلق بهذه النقطة ، هي نفسها تمامًا مثل مزايا الاكتتاب العام الأولي التقليدي نظرًا لعدم وجود فرق بين حالة الأسهم في الاكتتاب العام الأولي أو عمليات زيادة رأس المال المستقبلية أو استمرار الوجود للشركة ككيان مقتبس. ستستفيد شركتك أيضًا نظرًا لأن أسهمها قابلة للتحويل والتداول بسهولة من أجل تحقيق أهداف معينة للشركة. ستكون قادرًا على الاستفادة من هذه الميزة في عدد من المواقف ، على سبيل المثال ، عند التفاوض على ضمانات الشركة أو عند إجراء عمليات الاستحواذ.
سلبيات
ممكن فقط في الولايات المتحدة الأمريكية.
يقتصر على جمع 20 مليون دولار أمريكي: في بعض الحالات ، لا يمكن الامتثال للحد الزمني البالغ أربعة أشهر إلا عندما يتم تخفيض الزيادة الأولية لرأس المال إلى 20 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك ، لا يزال بإمكان الشركة إجراء زيادات إضافية في رأس المال في تاريخ لاحق.
طرق تعيين الاشتراك
تحدد طريقة تعيين الاشتراك الجهة التي ستكفل التوزيع ، أي الجهة التي ستكون مسؤولة عن توزيع العرض.
قيد التفاوض
في عملية الاكتتاب المتفاوض عليها ، يتفاوض المصدر مع متعهد تغطية التأمين الذي سيكفل بإصدار الأوراق المالية ويوزع الأسهم. في هذا السياق ، من الطبيعي أن يقوم متعهد التأمين بإبلاغ جهة الإصدار بشروط إصدار الأوراق المالية وصياغة نشرة الإصدار.
العطاءات التنافسية
في بيئة العطاءات التنافسية ، يوزع المُصدر نشرة أولية ويدعو وكلاء التأمين لتقديم عرض قبل تاريخ معين. العرض الأكثر جاذبية للمُصدر هو "متعهد التغطية".
كل إصدار للأوراق المالية هو عملية معقدة نسبيًا وتقنية للغاية. تستطيع Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners توجيه الشركة المصدرة من أجل حماية مركزها في السوق ، فضلاً عن صياغة المستندات والعقود اللازمة لإصدار الأوراق المالية. هذا مبين أدناه.
اتفاقية كتابية
اتفاقية الاكتتاب هي العقد القانوني الذي يقوم المصدر بموجبه بإشراك متعهد التغطية أو نقابة الضامنين في طرح الأوراق المالية. يحدد هذا العقد أيضًا جميع الشروط المتعلقة بتعهدات متعهد التغطية.
طرق الاشتراك
طريقة الاشتراك تحدد نوع الارتباط الذي سيقوم به متعهد التأمين أو النقابة للمصدر.
اشتراك "أفضل جهد"
في أفضل محاولة للاكتتاب ، يحاول المكتتب بجد بيع جميع أسهم الإصدار ، ويتم إرجاع جميع الأوراق المالية غير المباعة إلى المُصدر. في هذه الحالة ، يتحمل المُصدر ، وليس متعهد التغطية ، مخاطر الفشل في بيع الأوراق المالية.
الالتزام الثابت
بموجب شروط الالتزام المؤكد ، يوافق متعهد التأمين أو النقابة على شراء جميع الأوراق المالية من المصدر بخصم. يعد الاختلاف في طريقة الالتزام المؤكد هو الاتفاقية "الاحتياطية" ، التي يوافق بموجبها متعهد التأمين على شراء جميع الأوراق المالية غير المباعة من المصدر في نهاية فترة الاكتتاب. في هذه الحالة ، يتحمل متعهد التأمين أو النقابة مخاطر عدم بيع جميع الأوراق المالية.
اتفاق بين الكتاب
اتفاقية الوكلاء هي العقد القانوني الذي ينظم بموجبه المتعهدون الذين يتألفون من النقابة أنفسهم ، وكيف يعملون فيما يتعلق بالمصدر. تعمل هذه الاتفاقية على إصلاح طريقة الاشتراك التي ناقشناها من قبل
تسجيل الأسهم المقيدة القاعدة 144 (الأوراق المالية المقيدة)
بعض الأوراق المالية التي تم الحصول عليها بعد طرح خاص أو الأوراق المالية التي يحتفظ بها أشخاص مقربون من الشركة (أعضاء مجلس الإدارة والمسؤولون والمساهمون الذين لديهم 10% أو أكثر ، و "المساهمون المهمون" الذين يمتلكون 5% أو أكثر) "مقيدة" بموجب القواعد التي وضعتها الأوراق المالية و عمولة الصرف. في الولايات المتحدة ، تسمى هذه الأوراق 144 ورقة مالية بعد رقم القاعدة التي تمنع إعادة بيعها في أسواق الأوراق المالية. على عكس ما يعتقده الكثير من الناس ، يمكن بيع هذه الأوراق المالية ، ولكن بشرط الالتزام ببعض القيود ، والسبب الرئيسي هو عدم بيعها في السوق.
Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners خبراء في بيع 144 ورقة مالية. في معظم الحالات ، يستمر القيد المفروض على هذه الأوراق المالية لمدة عام واحد. إذا تم بيع الورقة المالية خلال هذه الفترة في عقد خاص تم الدخول فيه عن طيب خاطر ، فإن البيع يكون قانونيًا وصالحًا ، لكن فترة إعادة البيع المقيدة بسنة واحدة تبدأ للمالك الجديد للضمان في تاريخ الشراء. لذلك ، هناك خطر يتمثل في أن سوق الأسهم غير سائلة ، مما قد يؤدي إلى تقويض سوق السهم. وهذا هو سبب إمكانية شراء هذه الأوراق المالية بخصم يصل إلى 20% على سعر السوق "للرقائق الممتازة". إذا كان سعر السهم مستقرًا ، فمن غير المرجح حدوث انخفاض مفاجئ في السعر. لهذا السبب ، في حالات "الشركات الصغيرة" ، من الممكن العثور على خصومات تزيد عن 75% ، نظرًا لأن سعر هذه الأسهم غير مستقر ، ومخاطر الانخفاض المفاجئ في الأسعار أعلى بكثير.
ثانيًا. لائحة السوق
بعيدًا عن الاكتفاء بمساعدة شركة في سوق الأوراق المالية ، ثم التخلي عنها لمصيرها ، تعتقد Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners أنه من المهم جدًا تقديم مساعدة مستمرة للشركة فيما يتعلق بتنظيم السوق بعد طرحها بنجاح.
قضايا الامتثال
إن منصب جهة إصدار الأوراق المالية العامة هو موقف يتسم بمسؤولية قصوى ، ومن الضروري أن يلتزم المصدر بجميع القوانين واللوائح والاتفاقيات والمتطلبات الإدارية لهذا الدور. على أساس يومي ، تستطيع Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners تقديم المشورة للمُصدر من خلال خدمات قسم الامتثال لديها. على الرغم من أن هذه الخدمة قد تكون باهظة الثمن ، إلا أنها يمكن أن تساعد الشركة في علاقاتها مع السلطات ذات الصلة ، والتي بدورها يمكن أن تمنع وضع الشركة بأكملها في موقف صعب.
السيطرة على السيولة واستقرار السوق
عندما يكون سوق السهم غير منتظم وبالتالي غير مستقر ، فمن الضروري أن يقوم المُصدر بتحليل الأسباب واتخاذ الإجراءات الوقائية اللازمة لتجنب ذلك. من المهم للغاية أن تحتفظ الشركة بصورتها في السوق وتحافظ عليها ، والتي بدونها ستتوقف سوق أوراقها المالية عن أن تكون جذابة. تستطيع Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners تنظيم مثل هذه الخدمات ، على سبيل المثال ، من خلال بنك الاستثمار ، والذي سيضمن الترويج للأوراق المالية وتقنيات صنع السوق المناسبة.
صناعة السوق
من أجل أن يظل سعر السهم ثابتًا أو يرتفع ، من الضروري أن تكون السيولة وحجم السهم في السوق قويين بدرجة كافية. يضمن صانع السوق السيولة اللازمة للسهم ويتعهد بإنشاء سعر بيع وشراء لحجم سوق عادي يبلغ 100 سهم. لكل معاملة يمكن لصانع السوق تعديل السعر بطريقة أو بأخرى حسب العرض والطلب على الأسهم. تقوم Greenberg و Hornblower و Deschenaux & Partners بتجنيد Market Makers لحساب المُصدر وهي قادرة على ترتيب وتنفيذ إستراتيجية صنع السوق الصحيحة للسهم.
زيادة الحجم وإنشاء قاعدة مساهمين أوسع
هناك نوعان من الأهداف الأساسية الكامنة وراء أنشطة صنع السوق. الأول هو فرض زيادة في سعر الورقة المالية ، إما لأغراض المضاربة ، أو لتهيئة الظروف المواتية لنشاط الاندماج. الهدف الآخر هو توسيع قاعدة المساهمين في الشركة من أجل تقليل تقلب الورقة المالية وبالتالي إنشاء سعر ثابت لهذه الورقة المالية.
